Замедление инфляции формирует предпосылки для возможного старта цикла снижения ставок во втором полугодии

02.04.2026

90 просмотров

Это может произойти при устойчивом замедлении ИПЦ

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Под влиянием позитивных данных по инфляции, сохранения стабильного предложения инвалюты в рамках операций НБРК и субъектами КГС, а также удовлетворения спроса на инвалюту курс USDKZT в среду показал заметное движение вниз, опустившись до 475,07 тенге за доллар (-3,08 тенге). Отметим, что чистые продажи инвалюты в рамках операций НБРК в марте сохранились на уровне 1,1 млрд долларов, а в апреле их объём может составить около 1,0 млрд долларов. В то же время в рамках нормы об обязательной продаже части валютной выручки субъекты КГС в марте осуществили конвертацию на сумму 391 млн долларов (284 млн в феврале).

Между тем инфляция за март 2026 года резко замедлилась в месячном выражении до 0,6% м/м (1,1% в феврале), а ее годовой уровень опустился до 11% г/г (11,7% в феврале), формируя предпосылки для возможного старта цикла снижения ставок во втором полугодии.

На данный момент (11:11) курс USDKZT на KASE составляет 473,00 тенге за доллар США.

Диаграмма 1. Динамика инфляции:

Источник: БНС АСПиР РК

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Доходности инструментов денежного рынка показали смешанную динамику на фоне роста профицита ликвидности в системе, а также осуществления части сделок с НБРК. Ставка TONIA поднялась с 18,25% до 18,35%, а SWAP-1D снизилась с 14,90% до 14,75%. Общий объём торгов составил 751,1 трлн тенге (-397,2 млрд). Между тем спрос на депозитном аукционе сократился до 479,7 млрд тенге (-165,1 млрд) и был полностью удовлетворён. В то же время объём открытой позиции НБРК поднялся до уровня в 8,3 трлн тенге задолженности перед рынком.

Диаграмма 2. Динамика коридора процентных ставок и ставки TONIA:

Источник: KASE

ФОНДОВЫЙ РЫНОК

Индекс KASE в среду показал околонулевое изменение (+0,02%) и составил 7 735,9 пункта. Поддержку индексу оказал рост акций Air Astana (+2,7%), КазТрансОйла (+2,6%) и Народного Банка (+0,9%) на фоне ожидания высокой прибыли и выплат дивидендов. Однако коррекция бумаг КМГ (-2,0%) в связи с фиксацией прибыли и ребалансировкой портфелей инвесторами полностью нивелировала этот рост.

НЕФТЬ

Цены на нефть в среду резко снизились (-14,5%, до 101,2 доллара за баррель) после того, как президент США Дональд Трамп заявил, что война с Ираном почти завершена. Однако на сегодняшних торгах котировки выросли до уровня 107,2 доллара за баррель (+6%) под влиянием коррекционного отскока и отсутствия видимого прогресса в урегулировании конфликта на Ближнем Востоке.

РИСКОВЫЕ АКТИВЫ

Динамика глобального аппетита к риску остается чувствительной к новостному фону вокруг Ближнего Востока. Так, основные биржевые индексы США в среду показали рост на 0,5-1,2%, восстанавливаясь после продолжительного снижения за счет повышенных ожиданий скорого прекращения военных действий против Ирана. Среди макроэкономической статистики отметим, что рост занятости в частном секторе в марте составил 62 тыс. рабочих мест, превысив ожидания. В целом наём остаётся стабильным, однако рост занятости по-прежнему сосредоточен в отдельных отраслях, в частности, в здравоохранении. В то же время розничные продажи в США в феврале выросли на 0,6% в месячном исчислении после пересмотренного в сторону понижения показателя января в -0,1%, также превзойдя прогнозы. Таким образом, макростатистика в моменте указывает на сохраняющуюся устойчивость американской экономики.

ЗАЩИТНЫЕ АКТИВЫ

Безрисковые инструменты показывают меньшее влияние новостного фона, продемонстрировав разностороннюю динамику ввиду неопределённости дальнейшего развития геополитического конфликта на Ближнем Востоке. Так, цены на золото выросли до 4 809 долларов за тройскую унцию (+2,8%), в то время как доходность 10-летних американских гособлигаций практически не изменилась (с 4,31% до 4,32%), а индекс доллара снизился до 99,65 пункта (-0,3%).

События в Казахстане:

Токаев пригласил в Казахстан наследного принца Саудовской Аравии.
В Алматы создадут региональный центр Международного валютного фонда.
Делегация Алматинской области подписала 24 меморандума с китайскими компаниями.
Для трансфертов в бюджет в апреле из Нацфонда намерены продать до $400 млн.
ВАП выявила миллиардные нарушения при использовании средств Нацфонда.
Рост тарифов на ЖКХ и цен на ГСМ должен быть сдержанным — Тимур Сулейменов.
Все банки Казахстана введут единый QR-код до конца апреля — Сулейменов.
Влияние ближневосточного кризиса на ЕНПФ будет ограниченным — глава Нацбанка.
АРРФР утвердило правила деятельности дочерних КУСА БВУ.
Инфляция в Казахстане замедляется второй месяц подряд — до 11% в марте.
За январь-февраль в АПК вложили более 68,6 млрд тенге.

Корпоративные события:

АБР одобрил заем на 90 млрд тенге для Отбасы банка.
В АО «Халык-Life» назначен новый председатель правления.
Коммеск-Өмiр поменял название на Centras Life.
JPMorgan и Citigroup помогут КТЖ разместить бумаги на $1 млрд – Вloomberg.
Патох Шодиев зарегистрировал в МФЦА новую компанию Meridian Capital Ltd.
КМГ опубликовал аудированную консолидированную финансовую отчетность за 2025 год.
Кселл опубликовал аудированную консолидированную финансовую отчетность за 2025 год.
Изменен состав правления Экибастузской ГРЭС-2.
Ибрахим Жанлыел вступил в должность СЕО группы Air Astana.

Международные события:

Трамп заявил, что США выходят из НАТО.
НАТО остается ключом безопасности — премьер Великобритании.
Трамп пообещал вернуть Иран в «каменный век» за две-три недели.
США планируют вывести войска из Германии.
Премьер Британии анонсировал конференцию по открытию Ормузского пролива.
WSJ сообщила о готовности ОАЭ помочь США открыть Ормузский пролив силой.
Мексика отправит топливо на Кубу вопреки блокаде США.
С мыса Канаверал стартовала первая за полвека пилотируемая миссия к Луне.
США продлили разрешение на транзит российской нефти в Китай через Казахстан.
Нефть рванула вверх на фоне заявлений Трампа по Ирану.