Аналитический центр АФК представляет вашему вниманию результаты очередного опроса профессиональных участников финансового рынка в отношении некоторых индикаторов в ноябре 2026 года.

В исследовании изучалось мнение профессиональных участников финансового рынка, представителей банковских, страховых, брокерских организаций, сотрудников аналитических и казначейских подразделений. В данной публикации представлены ответы респондентов на вопросы, касающиеся прогнозов по следующим ключевым индикаторам:

1. Стоимость нефти марки Brent;
2. Стоимость доллара США против казахстанского тенге;
3. Инфляция;
4. ВВП;
5. Базовая ставка НБРК.

Резюме

• Несмотря на замедление фактической инфляции и более сдержанную динамику совокупного спроса, инфляционные ожидания экспертов ухудшились: через 12 месяцев рост цен прогнозируется на уровне 9,9% против 9,7% месяцем ранее. Это указывает на сохраняющуюся настороженность рынка в отношении среднесрочных проинфляционных факторов.
• На этом фоне большинство экспертов уже не ожидают дальнейшего снижения ставки в декабре: 65% респондентов прогнозируют её сохранение на уровне 15,75%, тогда как 35% допускают снижение до 15,50%. Таким образом, после серии снижений рынок закладывает паузу, которая позволит оценить устойчивость дезинфляции и влияние уже принятого смягчения на внутренний спрос.
• Вместе с тем пауза не означает завершения цикла: на горизонте 12 месяцев базовая ставка ожидается на уровне 14,5%. Дальнейшее снижение, вероятно, будет постепенным, с учётом повышенных инфляционных ожиданий, усиления бюджетного и квазибюджетного стимулирования, тарифной реформы и рисков внешних ценовых шоков.
• При этом даже по мере дальнейшего снижения базовой ставки ДКП останется достаточно жёсткой. Текущая реальная ставка составляет 6,55%, а через 12 месяцев, исходя из прогнозов по базовой ставке и инфляции, может снизиться до 4,6%. Это сохраняет положительный дифференциал доходности тенговых активов и поддерживает интерес к инструментам в нацвалюте, одновременно оставляя денежно-кредитные условия сдерживающими для внутреннего спроса.
• В краткосрочном периоде валютный фактор, напротив, может быть проинфляционным. После ослабления теңге в октябре на 3%, на фоне резкого сокращения продаж инвалюты в рамках операций НБРК и устойчивого спроса со стороны импортёров и заёмщиков, обслуживающих внешний долг, к началу декабря курс USDKZT ожидается вблизи 462,4 ₸/$ (456,5 ранее), что может ухудшить инфляционные ожидания.
• При этом на горизонте года ожидания по нацвалюте, напротив, улучшились до 499,4 ₸/$ против 502,6 ранее. Поддержку могут обеспечить расширение торгового профицита, предложение инвалюты со стороны Нацбанка и экспортёров, а также увеличение трансфертов из Нацфонда в 2027 году с ₸2,8 трлн до ₸4,4 трлн.
• Существенно пересмотрены и ожидания по нефтяному рынку: прогноз цены Brent через 12 месяцев вырос до $93,4 за баррель с $79 месяцем ранее. Более высокая цена нефти улучшает перспективы экспортной выручки и торгового баланса, хотя одновременно усиливает риски внешнего ценового давления.
  Улучшение внешней конъюнктуры поддерживает и прогноз по экономике: ожидаемый рост ВВП в следующие 12 месяцев повышен до 4,5% с 4,4%.
• Дополнительный вклад могут обеспечить инвестиционные проекты, бюджетный импульс и постепенное смягчение финансовых условий. При этом сочетание более высокого экономического роста и активного бюджетного стимулирования будет поддерживать внутренний спрос, что требует сохранения осторожного подхода к дальнейшему смягчению ДКП.

ОГРАНИЧЕНИЯ ОТВЕТСТВЕННОСТИ

Данные результаты не являются инвестиционной рекомендацией и отражают суждения независимых экспертов, а также не являются официальным мнением представленных организаций. АФК, равно как и участники данного исследования, не несут какой-либо ответственности за представленные в данном обзоре прогнозы, являющиеся не более чем экспертными суждениями в один конкретный момент времени.

Изменения цен на финансовых и товарных рынках являются следствием множества событий, происходящих в мире, различных по характеру и воздействию. Прогнозирование предполагает целый ряд допущений, которые могут моментально терять свою актуальность. В связи с изложенным выше, АФК рекомендует относиться с должной осторожностью к любым прогнозам, озвучиваемым публично.

PDF-версия результатов опроса экспертов

Любое использование аналитических материалов допускается только при наличии гиперссылки на источник afk.kz