Ослабление инфляционных опасений поддержало технологический сектор, несмотря на ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

После заметного укрепления в предыдущие три сессии нацвалюта перешла к консолидации вблизи отметки 445 теңге за доллар. Так, по итогам торгов четверга курс USDKZT практически не изменился и составил 444,91 теңге за доллар (+0,08 теңге). При этом объём торгов вырос на 72,0 млн – до 455,5 млн долларов, а диапазон сделок составил 444,05–447,00 теңге за доллар. Рост оборота (+19%) сопровождался минимальным изменением средневзвешенного курса, что указывает на более сбалансированное соотношение спроса и предложения инвалюты.

Напомним, поддержку теңге по-прежнему оказывают продажи инвалюты в рамках операций Нацбанка, экспортные валютные поступления и сохраняющаяся высокая доходность теңговых инструментов. В то же время на стороне спроса остаются корпоративные платежи по импортным контрактам и внешним обязательствам. В результате текущие параметры валютных потоков выглядят относительно сбалансированными.

Из опубликованной статистики отметим, что инвестиции в основной капитал в январе — августе выросли на 8,1% г/г – до 13,5 трлн теңге. При этом опережающую динамику демонстрировали вложения в машины, оборудование и транспортные средства (+28,2%), а инвестиции в обрабатывающую промышленность увеличились на 39,9%. В то же время вложения в добычу сырой нефти и природного газа сократились на 20,8%. Таким образом, текущий рост инвестиционной активности сопровождается заметным увеличением вложений в обработку и оборудование при снижении инвестиций в нефтегазовом секторе.

Диаграмма 1. Динамика курса USDKZT:

Источник: KASE

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ситуация на денежном рынке остается стабильной, при этом краткосрочные ставки удерживаются ниже уровня базовой ставки. В четверг TONIA снизилась на 6 б.п. – до 15,90%, тогда как SWAP-1D опустилась на 73 б.п.  – до 11,14%. Удержание ставок ниже базовой отражает сохраняющийся значительный профицит ликвидности в системе, который продолжает оказывать понижательное давление на стоимость краткосрочного фондирования. Отметим, объём открытой позиции НБРК сохраняется вблизи 7,5 трлн теңге, подтверждая значительный объём избыточной ликвидности в системе.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК

Индекс KASE по итогам четверга вырос на 0,7% – до 7 847,75 пункта, частично восстановившись после снижения на 1,21% днем ранее. Наиболее заметно прибавили акции КазТрансОйла (+2,8%), Kaspi (+2,0%), Народного Банка (+1,5%) и Казатомпрома (+1,1%). Часть роста носит характер технического восстановления после резкой коррекции в ходе предыдущей сессии. Таким образом, рынок отыграл примерно половину просадки, но индекс пока остается ниже уровней начала недели.

Среди корпоративных новостей отметим, что КЖК разместила четырехлетние облигации на 50 млрд теңге под 16,1% годовых.

НЕФТЬ

Нефтяные котировки снижаются третью сессию подряд. Сегодня утром Brent теряет ещё 1% и торгуется вблизи 103,8 доллара за баррель после снижения на 1% в четверг. Рынок частично сокращает премию за риск на ожиданиях альтернативных поставок ближневосточной нефти. Саудовская Аравия предлагает дополнительные партии азиатским покупателям через перевалку у Омана и рассчитывает в ближайшие дни восстановить около половины пропускной способности повреждённого нефтепровода East-West.

При этом риски для предложения остаются высокими. Повреждены три насосные станции нефтепровода, а его продолжительный простой потенциально затрагивает до 4% мирового предложения. Поэтому снижение Brent пока, скорее, отражает уменьшение опасений по поводу немедленного дефицита, а не нормализацию ситуации на физическом рынке.

РИСКОВЫЕ АКТИВЫ

Американский рынок акций в четверг заметно восстановился: S&P 500 вырос на 1,1%, Nasdaq – на 1,7%, Dow Jones – на 0,6%. Основным драйвером выступил технологический сектор. Снижение нефтяных котировок и доходности американских гособлигаций ослабило давление на оценки компаний после распродажи, последовавшей за повышением ставки ФРС.

При этом рынок не отказался от сценария дальнейшего ужесточения ДКП. Вероятность ещё одного повышения ставки на 25 б.п. в октябре оценивается примерно в 53% против 27% неделей ранее. Таким образом, восстановление акций происходит при сохраняющихся жёстких процентных условиях. Ключевым фактором становится дальнейшая динамика нефти: снижение цен ослабляет инфляционные опасения и давление на доходности гособлигаций, создавая более благоприятные условия для акций, прежде всего технологического сектора.

Тем временем Банк Японии сегодня повысил ставку до 1,25% – максимального уровня за 31 год. Поскольку решение в значительной степени ожидалось рынком, дальнейшая реакция будет зависеть прежде всего от сигналов регулятора относительно темпов последующего ужесточения политики.

ЗАЩИТНЫЕ АКТИВЫ

Снижение нефтяных котировок несколько ослабило инфляционные опасения, способствуя коррекции доходности 10-летних американских гособлигаций до 4,94% после достижения 5,0% днём ранее. Индекс доллара при этом стабилизировался вблизи 100,2 пункта. Снижение доходностей гособлигаций позволило золоту приостановить падение, и утром котировки удерживаются вблизи 4 385 долларов за тройскую унцию.

События в Казахстане:

• В Казахстане формируют единую вертикаль для сопровождения инвесторов.
• МНЭ представило в Курултае проект республиканского бюджета на 2027–2029 гг.
• Казахстан может нарастить экспорт в Италию на $307 млн.
• Казахстан предложил Канаде экспорт товаров на $255 млн.
• Казахстан зависим от импорта продукции высоких переделов — ЕАБР.
• Минфин не исключает привлечения внешних займов для покрытия дефицита бюджета.
• Казахстан отложит введение роялти на твердые полезные ископаемые.
• В Казахстане проработают освобождение от ИПН при списании проблемных кредитов.

Корпоративные события:

• СК «Евразия» перешла в категорию Excellent — AM Best повысило рейтинг до A−.
• Раскрыты подробности сделки по вхождению Cамрук-Казыны в акционеры ERG.
• Казахтелеком хочет занять миллиарды долларов для «Долины ЦОДов» с NVIDIA.
• КазТрансОйл подключил вновь построенный участок нефтепровода Павлодар – ПНХЗ.
• YPP Corporation профинансирует строительство комплекса по производству «зеленого» водорода и аммиака.

Международные события:

• Трамп рассматривает возможность нового масштабного военного наступления на Иран.
• Иран не откроет Ормузский пролив при Трампе и Нетаньяху.
• Нефть из Казахстана понадобилась Польше после перебоев с поставками Саудовской Аравии.
• ЕС ищет площадки для «центров возврата» мигрантов за пределами Европы.
• США и Литва подписали договор о критически важных минералах.
• Вашингтон против рынка: почему криптовалюты пережили «тихую эвакуацию».
• Bank of America назвал СНГ «почти тихой гаванью».
• Банк Англии сохранил ставку на уровне 3,75%.
• Центробанк Узбекистана сохранил основную ставку на уровне 14%.