Аналитический центр АФК представляет вашему вниманию обзор рынка ценных бумаг Казахстана за 2024 год.

Ключевые тенденции периода:

• Активность инвесторов и эмитентов на рынке капитала страны оставалась довольно высокой в 2024 году, несмотря на жесткие денежно-кредитные условия.
• Фондовые индексы страны завершили 2024 год двухзначным ростом и вышли на новые исторические максимумы: индекс KASE вырос на 33%, AIXQI — на 28%.
• Акции росли на фоне увеличения корпоративной прибыли и дивидендных выплат, благоприятных корпоративных и рейтинговых событий, стабильной ситуации в экономике и сильного роста денежной массы (+11,3% за 11М24).
• Несмотря на номинальный рост (+8,9%), средняя дивидендная доходность по рынку по итогам 2024 года составила 5,3% (7,4% ранее) из-за более ускоренного роста цен на акции и расширения списка компаний, не выплачивающих дивиденды.
• В отраслевом разрезе значительнее всего прибавили представители банковского сектора и финтех-индустрии, телекоммуникационного и нефтегазового секторов (см. ниже).
• На фоне продолжающегося роста количества новых инвестсчетов (в отчётном периоде инвесторы в стране суммарно открыли 984 тыс. новых счетов) доля розничных инвесторов на вторичном рынке акций возросла до 62% против показателя в 43% по итогам 2023 года, и может продолжить рост в 2025 году.
• Благодаря двузначному росту фондового рынка и высокому интересу казахстанцев к инвестициям суммарные активы под управлением инвесткомпаний выросли по итогам 2024 года на ₸686 млрд или 72% и составили ₸1,6 трлн.
• Объёмы размещения на первичном рынке ГЦБ (+16% до ₸6,0 трлн) и корпоративных облигаций (+128% до ₸3,5 трлн) завершили год значительным ростом для (1) финансирования дефицита бюджета и (2) на фоне высокой активности отдельных представителей квазигоссектора (60% от всего размещения), БВУ (10%), МФО (2%).
• Из-за разнонаправленности вектора денежно-кредитной политики безрисковая кривая заметно изменилась: по итогам 2024 года доходности ГЦБ снизились на 55–240 пунктов на коротком конце, но возросли на 20–30 пунктов на ее длинном конце. На этом фоне кривая на горизонте от 2 до 20 лет имеет плоскую форму (спрэд 5 б.п.), а в целом сохраняет инверсию.
• Высокие ставки на коротком конце ГЦБ стимулировали рекордный приток средств нерезидентов – 1,3 млрд долларов или 624 млрд тенге, что несколько сдерживало давление на нацвалюту.
• Их вложения в ноты НБРК увеличились с ₸10 до 104 млрд тенге (в 10,4 раза), облигации Минфина с ₸445 до 975 млрд (в 2,4 раза). На этом фоне доля их владения возросла более чем в два раза, с 1,9 до 4,0%.

Резюме

Фондовый рынок страны завершил 2024 год заметным ростом, существенно превзойдя большинство зарубежных площадок (S&P500 вырос на 23%, Nikkei – на 19%, Shanghai – на 13%, Stoxx600 – на 5,9%) на фоне ряда благоприятных внутренних событий (высокие дивидендные выплаты, приток розничной базы, благоприятных корпоративных и рейтинговых событий, стабильной ситуации внутри страны), и внешних факторов (высокий аппетит к риску, глобальное смягчение монетарных условий, относительно высокие цены на сырьё).

С учётом прироста цен и дивидендной доходности норма прибыли за риск на локальном рынке превысила доходности инструментов сбережений (тенговых депозитов) более чем в два раза, традиционного альтернативного средства инвестирования (рынка жилья) — почти в 10 раз (цены на новое жилье выросли лишь на 3%, вторичное — 4,2%). В то же время предстоящий сезон дивидендных выплат за 2024 год поддержит интерес к локальным акциям в первом полугодии, и может способствовать дальнейшему притоку инвесторов на рынок, и росту капитализации рынка акций (в 2024 году выросла до 25% от ВВП с показателя 22% годом ранее).

Среди важных общих инициатив на ближайший период отметим повышение позиции фондового рынка страны до Emerging Market в классификаторах FTSE/MSCI, продолжение IPO казахстанских компаний квазигоссектора, решение вопроса о справедливом налогообложении, расширение базы институциональных инвесторов за счет эндаумент-фондов, развитие рынков коллективных инвестиций, рейтинговых услуг и цифровых активов, повышение ликвидности локального рынка, а также актуализация к современным реалиям закона о рынке ценных бумаг.

PDF-версия обзора

Аналитический центр АФК регулярно готовит экономические обзоры различной периодичности об экономической ситуации на валютных, фондовых, товарных рынках, анализ эмитентов KASE, статистических данных Национального банка РК, Министерства национальной экономики РК, Министерства финансов РК, Комитета государственных доходов, а также прочих событий, оказывающих влияние на текущую экономическую ситуацию в стране.

Любое использование аналитических материалов допускается только при наличии гиперссылки на источник afk.kz.