Аналитический центр АФК представляет вашему вниманию обзор бюджетного баланса РК за 2025 год.

Ключевые тенденции периода

• В условиях ускорения экономической активности (до 6,5% vs 5,0% годом ранее), более слабого среднего курса USDKZT (вырос на 11,4%) и улучшения механизмов налогового администрирования совокупные налоговые поступления (Нацфонд + МБ + РБ) по итогам 2025 г. продемонстрировали двузначный рост, заметно улучшив текущую фискальную позицию.
• За 2025 г. собрано ₸26,9 трлн налогов, по сравнению с ₸23,5 трлн за 2024 г. (+14,5% или ₸3,4 трлн).
• В абсолютном выражении наибольший прирост налоговых поступлений отмечается в республиканском бюджете (+₸2,1 трлн). Основной вклад внесли НДС (+₸932 млрд) и КПН (+₸880 млрд), что отражает расширение внутреннего спроса, рост оборотов бизнеса и увеличение прибыли предприятий (их валовая прибыль за 9М25 выросла на 24,5%).
• В МБ (+₸1,3 трлн) основной прирост обеспечен за счёт ИПН (+₸408 млрд), соцналога (+₸287 млрд) и КПН от МСБ (+₸230 млрд) под влиянием структурных изменений — роста заработных плат (+10% г/г), занятости (+96,3 тыс. г/г), налоговых ставок (с 1 января 2025 г. ставка соцналога увеличена до 11%) и расширения базы МСБ (+97,9 тыс.).
• Налоговые поступления в Нацфонд умеренно снизились (-2,2% или -₸84 млрд). Рост поступлений по НДПИ (+218) был нивелирован сокращением по доле РК по разделу продукции (-₸157 млрд), дополнительному платежу недропользователя (-₸92 млрд) и рентному налогу (-₸85 млрд). Снижение нефтяных фискальных платежей напрямую связано с более низкими ценами на нефть (-18,5% по итогам 2025 г.).
• В результате структура доходов бюджета сместилась в сторону налогов, зависящих от внутреннего спроса и деловой активности, тогда как вклад сырьевого сектора оказался менее устойчивым.
• Расходы РБ выросли на 7,9% или ₸2,6 трлн (+8,7% или ₸2,2 трлн в 2024 г.), при этом основной прирост (85%) пришёлся на погашение займов (+₸751 млрд), социальную помощь и обеспечение (+₸604 млрд), трансферты (+₸432 млрд).
• Расходы МБ выросли на 12,9% или ₸2,0 трлн (+14,8% или ₸2,0 трлн в 2024 г.), где основной вклад внесли образование (+₸495 млрд), ЖКХ (+₸320 млрд), транспорт и коммуникации (+₸308 млрд).
• Рост выплат на обслуживание долга усиливает нагрузку на госфинансы и сокращает пространство для гибкой фискальной политики, тогда как рост расходов в МБ отражает расширение финансирования госуслуг, коммунальной и транспортной инфраструктуры, а также инвестиционной активности регионов.
• На этом фоне доля текущих затрат увеличилась до 81,0% с 79,5% годом ранее (высокая доля РБ в совокупных расходах), тогда как удельный вес капитальных расходов сократился до 15,1% с 17,5% (см. ниже).
• Для финансирования дефицита госбюджета (₸4,4 трлн) и погашения займов (₸4,3 трлн) было привлечена рекордная сумма в ₸8,7 трлн (+₸1,2 трлн), что привело росту общему объёма госдолга до ₸36,4 трлн (+₸4,6 трлн).

Резюме

В 2025 году фискальная позиция страны улучшилась по доходам, но продолжила ухудшаться по балансу. Так, дефицит госбюджета страны вырос до ₸4,4 трлн по сравнению с ₸3,6 трлн в 2024 году, поскольку госрасходы превысили доходную часть.

Стабилизацию госфинансов продолжили обеспечивать трансферты из Нацфонда, объём которых составил ₸5,3 трлн (₸5,6 трлн в 2024 г.), а также значительное привлечение заёмных средств — ₸8,7 трлн (₸7,5 трлн годом ранее).

В то же время благоприятная конъюнктура на финансовых рынках — рост акций, облигаций, а также цен на золото — привела к существенному увеличению инвестдохода Нацфонда (~$8 млрд). Это позволило его активам вырасти на 8,6%, с $58,8 млрд до $63,9 млрд, тогда как изъятия из НФ (₸5,3 трлн) превысили поступления (₸3,8 трлн) на 41%. Высокий объём изъятий второй год подряд (> ₸5 трлн) серьезно сдерживает рост его активов.

При этом планируемое почти двукратное сокращение трансфертов из Нацфонда в текущем году (до ₸2,8 трлн против ₸5,3 трлн в 2025 году) может не только поддержать рост его активов, но и отражает смещение бюджетной политики от стимулирующей модели к более сдержанному и устойчивому подходу.

В расходах госбюджета основной прирост пришёлся на обслуживание и погашение госдолга и социальные обязательства государства, что увеличило долю текущих расходов до 81% и сократило инвестиционную составляющую бюджета.

В 2026 году доходная база, вероятно, продолжит расширяться за счёт ненефтяных источников. Поддержку поступлениям могут обеспечить дальнейший рост НДС (повышение ставки, высокое потребление, двухзначная инфляция, усиление администрирования), увеличение сборов по КПН и ИПН на фоне роста прибыли и занятости, а также расширение налоговой базы МСБ.

В таких условиях важно сместить акцент бюджетной политики с наращивания объёмов расходов на повышение их эффективности, сдерживание роста обязательств и приоритизацию инвестиций. С учётом применения кассового метода учёта, при котором в бюджете отражаются только фактические выплаты, а возникающие долгосрочные и условные обязательства переносятся на будущие периоды, особое значение приобретает контроль не только над расходами, но и над принимаемыми обязательствами. Такой подход позволит укрепить устойчивость госфинансов и снизить зависимость от трансфертов из Нацфонда.

PDF-версия обзора

Аналитический центр АФК регулярно готовит экономические обзоры различной периодичности об экономической ситуации на валютных, фондовых, товарных рынках, анализ эмитентов KASE, статистических данных Национального банка РК, Министерства национальной экономики РК, Министерства финансов РК, Комитета государственных доходов, а также прочих событий, оказывающих влияние на текущую экономическую ситуацию в стране.

Любое использование аналитических материалов допускается только при наличии гиперссылки на источник afk.kz