Рынок выбирает золото: новый рекорд котировок на фоне тарифной неопределённости в США

03.09.2025

468 просмотров

Инвесторы опасаются инфляции и дефицита бюджета США

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

В первый торговый день сентября нацвалюта продолжила ослабление на фоне негативных данных по инфляции и относительно нейтральных по объёмам продаж инвалюты в сентябре в рамках операций НБРК. По итогам торгов во вторник курс по паре USDKZT вырос до 539,63 тенге за доллар (+1,03 тенге). При этом объём торгов увеличился на 120,8 млн долларов – до 257,4 млн долларов. Давление на тенге мог оказывать реализованный за время продолжительных выходных в стране спрос на инвалюту для оплаты импортных контрактов, обслуживания внешнего долга и прочих целей. В то же время на стороне тенге могла выступать новость о незначительном увеличении чистых продаж инвалюты в рамках операций Национального Банка на валютном рынке (продажи валюты из Нацфонда и ЗВР): в сентябре они могут вырасти до 987 млн долларов против 957 млн в августе.

Между тем во вторник также были опубликованы данные об изменении общего уровня цен на товары и услуги за август: месячный показатель ИПЦ ускорился до 1,0% (0,7% в июле), а годовой составил 12,2% (11,8% в июле). Таким образом, реальная ставка в экономике сократилась до 4,3% с показателя в 4,7% ранее, снижая привлекательность тенговых активов.

Диаграмма 1. Интервенции НБРК на внутреннем валютном рынке:

Источник: НБРК

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Доходности денежного рынка идут вверх в условиях роста волатильности на валютном рынке и сокращения структурного профицита ликвидности в системе после вступления в силу более жестких нормативов МРТ. Ставка TONIA увеличилась с 15,66% до 15,69%, тогда как доходность SWAP-1D выросла с 11,17% до 11,24%. Общий объём торгов составил 457,7 млрд тенге (-268,1 млрд). Одновременно спрос на депозитном аукционе Национального Банка резко вырос до 948 млрд тенге (+371 млрд) и был удовлетворён на 100% по ставке 16,5% годовых. Открытая позиция по операциям НБРК сократилась до 6,9 трлн тенге.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК

Индекс KASE начал месяц ростом до 7 056,3 пункта (+0,9%), отражая усиление интереса к локальному фондовому рынку. Ключевым драйвером выступили бумаги БЦК (+6,1%), тогда как акции Казатомпром (-1,2%) продемонстрировали коррекцию, частично сдержав рост индекса. Таким образом, избирательный подход в интересе к акциям сохраняется. Между тем в сентябре Министерство финансов планирует провести аукционы ГЦБ на сумму 430 млрд тенге со сроком от 1 года до 11 лет.

НЕФТЬ

Фьючерсы на нефть растут до 69,1 доллара за баррель (+1,5%) на фоне ударов беспилотников по российской нефтяной инфраструктуре, что усиливает опасения относительно возможных перебоев с поставками. Отметим, что сбои на российских НПЗ оказывают более заметное влияние на предложение в Европе, чем в США, что способствует расширению спрэда между Brent и WTI. Кроме того, министр финансов США Скотт Бессент заявил в понедельник, что Белый дом на этой неделе рассмотрит все возможности для воздействия на Россию. Одновременно на рынке формируется консенсус, что ОПЕК+ на предстоящем заседании в следующие выходные сохранит параметры добычи без изменений, после того как в период с апреля по сентябрь группа уже сняла 2,2 млн баррелей сокращений.

РИСКОВЫЕ АКТИВЫ

В первый торговый день сентября биржевые индексы США снизились на 0,6–0,8% под давлением новой неопределённости, связанной с тарифной политикой. Апелляционный суд на прошлой неделе отменил введённые Белым домом «зеркальные» пошлины, открыв путь для рассмотрения дела в Верховном суде. Это решение усилило опасения на рынке гособлигаций США, поскольку снижение тарифных поступлений может привести к росту бюджетного дефицита. Акции финансового, технологического секторов и другие более рискованные активы оказались под давлением, что является типичной реакцией на рост доходностей гособлигаций.

Дополнительное давление создаёт неопределённость вокруг попыток президента Трампа повлиять на Федеральную резервную систему. Инвесторы ожидают решения суда о законности инициативы Трампа по отстранению члена Совета управляющих ФРС Лизы Кук. При этом сам президент настаивает на снижении ставок, что усиливает опасения по поводу инфляции и долгосрочных рисков для независимости регулятора.

ЗАЩИТНЫЕ АКТИВЫ

Опасения касательно бюджетного дефицита США из-за снижения тарифных поступлений усилили спрос на отдельные безрисковые активы, оказав давление на американские гособлигации. Так, цены на золото выросли до 3 596 долларов за тройскую унцию (+1,2%), доходность 10-летних казначейских облигаций США увеличилась с 4,25% до 4,28%, тогда как индекс доллара поднялся до 98,4 пункта (+0,6%).

Диаграмма 2. Динамика цен на золото:

Источник: Investing.com

События в Казахстане:

Мой официальный визит в Китай был успешным и результативным – президент.
70 соглашений на $15 млрд подписано в Пекине между Казахстаном и Китаем.
Президент провел переговоры с руководством Huawei и China Energy.
Казахстан рассчитывает на успешное партнерство с CNNC.
Казахстан и Китай построят солнечную электростанцию в Туркестанской области.
Инфляция остается одной из главных проблем экономического развития - глава Нацбанка.
Казахстан вложит миллионы долларов из Нацфонда в дата-центры и ИИ-проекты.
В сентябре для трансфертов из Нацфонда планируют продать до $500 млн.
АРРФР поддерживает идею двух ценников при продаже товаров в рассрочку.
Годовая инфляция в августе ускорилась до 12,2%.

Корпоративные события:

Freedom Bank и UnionPay Business договорились о расширении сотрудничества.
БРК разместил еврооблигации в юанях.
S&P подтвердило рейтинги KEGOC, изменило прогноз на позитивный.
S&P подтвердило рейтинги QazaqGaz, изменило прогноз на позитивный.
Эйр Астана сообщила о сделках с собственными ценными бумагами c 26 по 29 августа 2025 года.
Умут Шаяхметова возглавила совет директоров Глобального договора ООН в Центральной Азии.
Xinjiang Xinhua Industrial Company построит крупный жилой квартал в Семее за 106,8 млрд тенге.

Международные события:

Президент Дональд Трамп сделал ряд заявлений в Белом доме.
Трамп: США пока не собираются понижать пошлины для Индии.
Глава ВТО раскрыла последствия тарифов Трампа для мировой торговли.
США укрепляют свои военно-морские силы у берегов Венесуэлы.
Черногория может стать 28-м членом Евросоюза.
Бельгия признает Палестину на Генассамблее ООН.
Сирия впервые за 14 лет возобновила экспорт нефти.
Россия и Китай подписали крупное соглашение о новом газопроводе.
Великобритания привлекла рекордные 14 млрд фунтов от размещения 10-летних госбондов.