Сегодня исполнилось три года со дня перехода на инфляционное таргетирование

20.08.2018

795 просмотров

С момента перехода на ИТ центральному банку удалось снизить уровень инфляции с 13,6% по итогам 2015 года до 5,9% в годовом выражении на начало августа 2018 года

Международное рейтинговое агентство Fitch в пятницу, 17 августа, подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB-» с «Позитивным» прогнозом. Как пояснили в Fitch, российский рейтинг отражает сочетание сильного баланса, надежного внешнего финансирования и устойчивой макроэкономической политики наряду со слабыми перспективами роста, высоким уровнем зависимости от сырьевых товаров, невысокими стандартами управления и геополитической напряженностью. При этом «Позитивный» прогноз отражает продолжающееся укрепление экономической политики, основанной на более гибком обменном курсе, твердой приверженности ориентирам по инфляции и разумной бюджетной стратегии, отмечают аналитики Fitch. Такое сочетание мер способствует улучшению макроэкономической стабильности и вместе с надежным платежным балансом повышает устойчивость экономики к потрясениям. Вместе с тем рубль в пятницу ослаб на 0,32% до 67,04 рублей на фоне сохраняющихся опасений по введению американских санкций. Напомним, 22 августа ожидается вступление в действие первого пакета санкций в связи с делом Скрипалей, предусматривающих ограничения на экспорт из США в Россию товаров, связанных с обеспечением национальной безопасности. К тому же, ряд СМИ сообщили о недельной готовности американских санкций против газопровода «Северный поток-2». Аналитики ожидают, что политические события будут иметь определяющее влияние на рубль в ближайшее время, и в этой связи некоторая волатильность на российском рынке сохранится.

На пятничных торгах на валютном спот-рынке KASE средневзвешенный курс тенге против доллара США окреп еще на 75 тиынов до 360,12 тенге за доллар при среднем объеме торгов в 172,6 млн долларов США. Таким образом, к концу недели тенге отыграл примерно половину понесенных с прошлого понедельника потерь, когда он достигал отметки 363,22 тенге за доллар (снижение за неделю составило 0,9% или 3,32 тенге). В то же время в пятницу нацвалюта незначительно укрепилась к российскому рублю до 5,39 тенге за рубль (-1 тиын).

Напомним, сегодня, 20 августа, исполняется три года с начала перехода на инфляционное таргетирование (ИТ) и свободноплавающий валютный режим. С момента перехода на ИТ центральному банку удалось снизить уровень инфляции с двухзначных цифр (13,6% по итогам 2015 года до 5,9% в годовом выражении на начало августа 2018 года), инфляционных ожиданий (последний опубликованный центральным банком опрос населения по оценке инфляционных ожиданий демонстрируют продолжение тенденции по снижению). При этом инфляционное таргетирование обусловило относительно низкую волатильность процентных ставок денежного рынка и повысило предсказуемость условий работы на финансовом рынке и ведения бизнеса для банковских клиентов, т.е. реального сектора экономики. Позитивные изменения для населения в том числе включают защиту их доходов и сбережений от высокой инфляции, что поддерживает их благосостояние. В то же время режим свободноплавающего обменного курса тенге позволил достаточно эффективно абсорбировать периодически возникающие внешние шоки, включая колебания цен на энергоресурсы, резкие изменения пары USDRUB на фоне санкций, предотвращая накопление дисбалансов, в том числе по счету текущих операций. Согласно актуальным данным НБРК, в первом полугодии 2018 года дефицит текущего счета сократился в два раза до 1,4 млрд. долларов США (2,9 млрд. долларов США в первом полугодии 2017 года).

Внешний фон к текущей сессии сформировался умеренно негативным: российский рубль в пятницу ослаб до 67,04 рублей за доллар (+0,32%), а цены на нефть с открытия сегодняшних торгов показывают негативную динамику и торгуются в среднем на уровне 71,58 долларов США за баррель (-0,35%).

На текущей утренней сессии пара USDKZT (10:25 AST) торгуется на уровне 360,48 тенге за доллар, что на 0,36 тенге ниже средневзвешенного курса закрытия предыдущей сессии.

Диаграмма 1. Курс USDKZT:

Источник: KASE

Объемы торгов на денежном рынке также были вблизи средних значений. Ставки по однодневным операциям валютного свопа выросли на 15 б.п. до 8,49% годовых (объем: 39,2 млрд тенге), в то время как стоимость фондирования через репо овернайт подешевела на два б.п. до отметки 8,17% годовых (200,7 млрд тенге). Напомним, на прошлой неделе отмечалось снижение объёмов торгов на денежном рынке и рост на валютном на фоне негативных изменений пары USDKZT.

Тем временем на аукционах в пятницу НБРК разместил недельные ноты в объёме 136,7 млрд тенге под 8,10% годовых (90% спроса), а также трехмесячные ноты на сумму 80,0 млрд тенге под 8,26% годовых (94% спроса). При этом в пятницу погашались приобретенные 10 августа недельные обязательства на сумму 140,7 млрд тенге и купленные 18 мая трехмесячные обязательства на сумму 87,3 млрд тенге, т.е. практически вся ликвидность (95%) была снова реинвестирована в ноты. В то же время на предстоящей неделе НБРК проведет семь аукционов по продаже своих краткосрочных обязательств, из которых - пять по продаже недельных и 11-дневных нот, и по одному аукциону по продаже месячных и полугодовых обязательств.

Торги на фондовый бирже завершились со снижением: в пятницу индекс KASE опустился до 2 223,37 пунктов (-0,67%) при объёме торгов в 138,6 млн тенге (+46,2%). Между тем шесть из семи входящих в структуру индекса инструментов показали рост, в лидерах акции Народного Банка (+1,9%) и Казахтелекома (+2,2%). Аутсайдером дня, унесшим индекс в «красную» зону, выступили акции KAZ Minerals, подешевевшие на 12,1% до 2 399 тенге за акцию. Аналогичная ситуация происходила с акциями компании и на Лондонской бирже (-14,58%). Поводом для снижения послужило решение инвестиционного банка Credit Suisse снизить рекомендации по бумагам компании с «outperform» до «neutral». Банк также снизил целевую цену за одну акцию до 630 фунтов стерлинга с 1050, заявив, что с учетом неразвитости и политическими рисками банк не уверен в значительной долгосрочной стоимости проекта Баимская, о покупке которого компания сообщила ранее в начале августа. При этом днем ранее, 16 августа, компания сообщила положительные результаты производственной деятельности, согласно которым, по итогам полугодия производство меди увеличилось на 18% до 139,6 тыс. тонн. Напомним, в начале августа акции компании в Лондоне подешевели на 28% после того, как компания сообщила о заключении соглашения о приобретении медного проекта Баимская в РФ.

Диаграмма 2. Акции KAZMinerals:

Источник: KASE

В то же время основные фондовые индексы США завершили пятницу ростом на 0,1-0,4% на фоне оптимизма касательно торговых переговоров с Китаем. Аналитики ожидают, что торговые переговоры между США и Китаем (22.08-23.08) будут иметь определяющее влияние на настроения игроков рынков на текущей неделе. WSJ в пятницу сообщила, что переговорщики обоих стран разрабатывают план по разрешению торговых споров, который может привести к встрече лидеров США и КНР в ноябре текущего года. На рынке идут спекуляции, что странам удастся отменить вступление взаимных пошлин на сумму 16 млрд долларов в среду, 23 августа. Напомним, первый раунд пошлин был введен на товары стоимостью 34 млрд долларов.

По итогам торгов в пятницу баррель нефти марки Brent подорожал на 0,56% до 71,83 долларов США. Рынок нефти позитивно отреагировал на новости о восстановлении переговоров между США и Китаем, а также подготовку делегациями стран дорожной карты торговых переговоров. Между тем согласно опубликованным данным Baker Hughes, количество активных нефтяных буровых установок в США за неделю не изменилось и осталось на уровне 869 установок (максимальное значение с марта 2015 г.). При этом более половины всех буровых (486) сосредоточено на ключевом американском сланцевом месторождении Permian.

Внимание рынков на текущей неделе будет также направлено на ежегодную конференцию (23.08-25.08) экономистов и представителей центральных банков в Джексон-Хоул, штат Вайоминг. В пятницу на этой конференции выступит председатель Федрезерва Джером Пауэлл, с заявленной темой выступления – монетарная политика в условиях изменения экономики. Игроки рынка будут ожидать новых импульсов по изменению монетарной политики ФРС США поскольку ранее главы Федрезерва использовали данную площадку для объявления об изменениях в монетарной политике США. В этой связи рынкам также будет интересна публикация (23.08) протокола последнего заседания Комитета по открытым рынкам. По итогам августовского заседания Федрезерв сохранил процентную ставку без изменений (тек. 1,75-2,00%), но дал понять, что планирует ее повышение в сентябре и декабре этого года. Аналитики CME Group оценивают данную вероятность в 96% и 66,1% соответственно.

События в Казахстане:

Fitch: БВУ имеют стабильные показатели, но качество активов остается уязвимым местом.
Кто ещё в Казахстане, кроме бывшего прокурора Алматы Миразова, сменил должность.
Тенге в свободном плавании: три года спустя.
Акимат Западно-Казахстанской области привлек на KASE 17 августа 1,5 млрд тенге.
Акимат Актюбинской области привлек на KASE 17 августа 1,1 млрд тенге.
Акимат Павлодарской области привлек на KASE 17 августа 1,0 млрд тенге.
Акимат Северо-Казахстанской области привлек на KASE 17 августа 635,2 млн тенге.

Корпоративные события:

S&P понизило рейтинги Tengri Bank до «В» и «kzBB+», прогноз «Негативный».
Moody's Investors Service поместило рейтинг "B1" АО «Национальная компания «Продовольственная контрактная корпорация» в список с пересмотром на понижение.
Акционеры АО "Центральный депозитарий ценных бумаг" и АО "Единый регистратор ценных бумаг" приняли решение о присоединении АО "Единый регистратор ценных бумаг" к АО "Центральный депозитарий ценных бумаг".
Опубликована консолидированная финансовая отчетность АО "Kaspi Bank" за январь–июнь 2018 года.
Опубликована финансовая отчетность АО "Банк "Bank RBK" за январь–июнь 2018 года.
Опубликована финансовая отчетность Дочернего банка АО "Хоум Кредит энд Финанс Банк" за январь–июнь 2018 года.
Опубликована консолидированная финансовая отчетность АО "Атамекен-Агро" за январь–июнь 2018 года.

Международные события:

Fitch подтвердило рейтинг России, оценило риски новых санкций.
Жесткие переговоры Путина и Меркель не принесли договоренностей.
WSJ анонсировала новые санкции США по «Северному потоку — 2».
В Пакистане избрали нового премьер-министра.
Что стоит за отставкой правительства Беларуси и к чему она приведет.
Чего удалось достичь правительству Пашиняна за первые 100 дней.