Жёсткая риторика ФРС не оказалась убедительной для рынков

22.09.2017

840 просмотров

Тем временем вероятность снижения базовой ставки НБРК повышается; на данный момент (10:45 AST) курс по паре USDKZT на KASЕ составляет 339,4 тенге за доллар

Несмотря на жесткую риторику ФРС, рынки не поверили, что денежно-кредитная политика будет ужесточена так, как планирует ФРС во главе с Дженнет Йеллен. В частности, заявления о предстоящих четырех повышениях процентной ставки до конца 2018 года (одно в текущем и три в следующем) остаются неубедительными. Сомнения рынка связаны с низкой инфляцией и последствиями ураганов «Харви» и «Ирма». По оценке CME Group, вероятность трех повышений процентной ставки до августа 2018 года составляет 8,6%. При этом вероятность повышения ставки ФРС на 25 б.п. в декабре увеличилась до 70,5%. Тем временем, валюта США стала снова слабеть: за последние сутки индекс доллара снизился на 0,36% до 91,97 пунктов.

Диаграмма 1. Вероятность повышения ставки ФРС:

Источник: CME Group

Фондовый рынок США немного снизился через день после того, как ФРС оставила процентные ставки без изменений и объявила о начале сокращения портфеля. Индекс NASDAQ снизился на 0,65% до 5 934,91 пунктов, S&P 500 потерял 0,3%, снизившись до 2 500,6 пунктов, Dow Jones – 22 359,23 (-0,24%).

Казначейство США вчера разместило десятилетние TIPS (облигации, защищенные от инфляции) на сумму 10,99 млрд долларов США. Доходность бумаг составила 0,45% годовых против 0,49% годовых на предыдущем аукционе. Спрос в 2,32 раза превысил предложение.

На фоне ястребиной риторики ФРС цены на золото снизились на 1,56% до 1 295,84 долларов за унцию ввиду того, что более высокие процентные ставки на рынке делают менее привлекательным хранение слитков. Однако, да данный момент золото уже прибавило 0,5% к цене и подорожало выше 1 300 долларов за унцию на фоне очередного витка повышенной напряжённости вокруг Северной Кореи.

Цены на нефть практически не изменились накануне встречи министров ОПЕК+ в Вене: Brent с поставкой в ноябре подорожал на 0,27% до 56,44 долларов США за баррель. Рынок в ожидании новостей о вероятном продлении пакта. Внимание сосредоточено на том, будут ли Нигерия и Ливия включены в договор по сокращению добычи. Представители обеих стран, членов ОПЕК, были приглашены на встречу.

Курс российского рубля против доллара США в четверг на ММВБ показал ревальвационную динамику, отыгрывая превышение стоимостью нефти марки Brent уровня 56 долларов за баррель, а также получая поддержку от очередного налогового периода в РФ. По итогам дня курс рубля укрепился на 0,35% до 57,90 рублей за доллар. Пик российского налогового периода приходится на 25 сентября, когда пройдет уплата НДПИ, НДС и акцизов, а завершится он 28 сентября уплатой налога на прибыль. Важный для экспортеров налог на добычу полезных ископаемых оценивается аналитиками в 277-325 млрд рублей.

Средневзвешенный курс доллара США на спот-торгах в четверг снизился на 1,26 тенге до 340,35 тенге за доллар на умеренных объемах (133,35 млн долларов США). Средневзвешенный курс российского рубля на KASE составил 5,85 тенге за рубль (-3 тиын). Ставки на денежном рынке ушли за нижнюю границу процентного коридора базовой ставки НБРК: доходность операций репо овернайт снизились на 2 б.п. до 9,24% годовых, в то время как ставки по своп-операциям пары USDKZT сроком на день упали на 30 б.п. до 9,03% годовых. На открытии утренней сессии KASE курс по паре USDKZT составил 339,8 тенге за доллар США.

Диаграмма 2. Курс USDKZT:

Источник: KASE

Краткосрочная тенговая ликвидность по-прежнему является избыточной, что отражается в снижении доходности своп-операций и повышенном спросе на безрисковые инструменты НБРК. Объем размещенных вчера бумаг составил 250 млрд тенге при спросе, равном 349,07 млрд тенге. Доходность размещаемых недельных нот НБРК вплотную приблизилась к нижней границе процентного коридора, составив 9,251% годовых. Таким образом, вероятность снижения базовой ставки на октябрьском заседании НБРК возрастает. Форсированное снижение доходности по недельным нотам даже может свидетельствовать о планах регулятора понизить базовую ставку на 50 б.п. На данный момент, в плане дальнейших размещений недельных нот, НБРК немного ограничен в своих действиях. По логике, регулятор не должен быть заинтересован в пересечении собственных же установленных границ по базовой ставке, равно как размещать бумаги с более высокой доходностью. Таким образом, можно ожидать, что сегодня будет размещен достаточно большой объем недельных нот ввиду переизбытка тенговой ликвидности на рынке и нахождения доходности нот у нижней границы базовой ставки, при том что на денежном рынке ставки ниже 9,25% годовых. Следовательно, можно ожидать ревальвационное давление на тенге. Также поддержку тенге оказывают относительно высокие цены на нефть, и вероятность продления пакта ОПЕК+ и включение в него новых участников.

Диаграмма 3. Аукционы по размещению нот НБРК (7 дней):

Источник: НБРК

События в Казахстане:

Банкам нужно дать возможность списывать населению кредиты без уплаты налогов – МНЭ
В машиностроении произведено продукции на 550 млрд тенге.
Казахстан и Узбекистан договорились построить нефтепровод.
В СЭЗ «Онтустик» запущено 46 проектов на сумму 21,4 млрд тенге.

Корпоративные события:

В РД КМГ новый председатель совета директоров.
АО "АСЫЛ-ИНВЕСТ" сообщило об изменении управляющей компании ИПИФ "ОРКЕН" на АО "Фридом Финанс" с 08 октября 2017 года.
Специализированные торги по размещению облигаций KZP01Y03F279 (KZ2C00003705, DNBNb3) АО "Tengri Bank" объявлены несостоявшимися.

Международные события:

S&P понизило рейтинги Китая впервые с 1999 года
ЦБРФ объявило санации Бинбанка.
Telia заплатит в США штраф за взятки в Узбекистане.
Google купит подразделение HTC, производящее смартфоны Pixel, за 1,1 млрд долларов.
Facebook предоставит Конгрессу США информацию о политической рекламе, оплаченной из России
Трамп против Кима: США усиливают санкции против КНДР.
Главы МИД Ирака, Ирана и Турции призвали курдов отказаться от референдума.
Ураган "Мария" в Доминике: 15 человек погибли.