Аналитический центр АФК представляет вашему вниманию обзор рынка ценных бумаг Казахстана за 9 месяцев 2024 года.

Ключевые тенденции периода:

• Несмотря на жесткую денежно-кредитную политику, по итогам января-сентября т.г. индекс KASE вырос на 23,5%, AIXQI — на 12,4%.
• Таким образом, рост локальных индексов значительно опережает доходность тенговых депозитов за аналогичный период (доходность депозитов варьируется в пределах 13–16% в годовом выражении, облигаций — 12–20%).
• Акции росли на фоне увеличения корпоративной прибыли и дивидендных выплат, благоприятных корпоративных и рейтинговых событий, стабильной ситуации в экономике и сильного роста денежной массы (+16,4% в годовом выражении).
• В отраслевом разрезе значительнее всего прибавили представители банковского сектора и финтех-индустрии, телекоммуникационного и нефтегазового секторов (см. ниже).
• Суммарный объём торгов индексными акциями (KASE+AIX) составил ₸143,2 млрд, где более 60% торгов пришлось на три инструмента — акции Air Astana (23% от всего объёма торгов), Народного Банка (15%) и Казатомпрома (11%).
• На фоне продолжающегося роста количества новых инвестсчетов (в отчётном периоде инвесторы суммарно открыли 891 тыс. новых счетов) доля розничных инвесторов на вторичном рынке возросла до 62% против показателя в 43% на начало года.
• На фоне позитивной динамики индексов и большинства «голубых фишек» капитализация фондового рынка выросла до ₸31,5 трлн (+17,8%), или 23,5% к ВВП; а активы под управлением УИП увеличились до ₸1,6 трлн (+60,1%), или 1,1% к ВВП.
• Безрисковая кривая претерпела значительные изменения в отчётном периоде (см. ниже) на фоне резкого сокращения выпуска нот НБРК (до 1 раза в месяц), высокой эмиссионной активности Минфина (объём привлечения ₸5,4 трлн vs ₸4,9 трлн за 9М23) и снижения базовой ставки (была снижена четырежды, в сумме на 150 б.п. за 9М24).
• При этом высокие ставки по ГЦБ стимулировали рекордный приток средств нерезидентов: их вложения увеличились на 127%, с ₸455 млрд до ₸967 млрд. На этом фоне доля их владения возросла почти в два раза, с 2,2 до 4,0%.
• Значительный приток средств нерезидентов свидетельствует о высокой оценке нормы прибыли за риск, что сглаживало давление на нацвалюту и может послужить одним из факторов для возобновления цикла снижения ставок.
• Несмотря на относительно жесткие финансовые условия, размещения корпоративных облигаций значительно возросли (почти в три раза, с ₸1,3 трлн до ₸3,1 трлн) на фоне высокой активности представителей квазигоссектора (НУХ Байтерек — ₸440 млрд, КФУ — ₸247 млрд, ФРП — ₸240 млрд, БРК — ₸72 млрд), отдельных БВУ (Bereke Bank — ₸401 млрд, Halyk Bank — ₸39 млрд, RBK — ₸33 млрд, Home Credit — ₸31 млрд,) и МФО (см. ниже).

Резюме

Фондовый рынок страны продолжает демонстрировать двухзначный прирост в четырёх из последних 5 лет при поддержке сильных финансовых результатов компаний и увеличения дивидендных выплат, высокого роста инвесторской базы и денежной массы, снижения процентных ставок и общего улучшения аппетита к риску на мировых рынках капитала.

При этом из-за более ускоренного роста цен акций средняя дивидендная доходность по рынку снизилась до 4,4% с 7,4% ранее. Тем не менее, с учётом прироста цен и дивидендной доходности, норма прибыли за риск на локальном рынке складывается весьма высокой. А до конца года ожидаются выплаты квартальных дивидендов двумя эмитентами, и дополнительных — ещё двумя, что повысит среднюю дивдоходность и будет поддерживать рыночный сентимент.

Приток ликвидности на рынок может стимулироваться продолжающимся снижением ставок по тенговым депозитам, реинвестированием полученных дивидендов, охлаждением роста цен на рынке жилья, а также сохранением текущих льгот для инвесторов и потенциальным внедрением справедливого налогообложения.

Между тем высокая активность нерезидентов на рынке ГЦБ, поддерживающая курс нацвалюты, предстоящий в ноябре квартальный налоговый период и возврат месячного ИПЦ (0,4% в сентябре) к необходимому показателю (0,41%) для достижения таргетируемого уровня годовой инфляции в 5% могут позволить НБРК возобновить цикл снижения базовой ставки. Напомним, что следующее заседание по базовой ставке (29.11) пройдет сразу после завершения квартального фискального периода (25.11).

PDF-версия обзора

Аналитический центр АФК регулярно готовит экономические обзоры различной периодичности об экономической ситуации на валютных, фондовых, товарных рынках, анализ эмитентов KASE, статистических данных Национального банка РК, Министерства национальной экономики РК, Министерства финансов РК, Комитета государственных доходов, а также прочих событий, оказывающих влияние на текущую экономическую ситуацию в стране.

Любое использование аналитических материалов допускается только при наличии гиперссылки на источник afk.kz.