Аналитический центр АФК представляет вашему вниманию результаты очередного опроса профессиональных участников финансового рынка в отношении некоторых индикаторов в декабре 2025 года.
В исследовании изучалось мнение профессиональных участников финансового рынка, представителей банковских, страховых, брокерских организаций, сотрудников аналитических и казначейских подразделений. В данной публикации представлены ответы респондентов на вопросы, касающиеся прогнозов по следующим ключевым индикаторам:
- Стоимость нефти марки Brent;
- Стоимость доллара США против казахстанского тенге;
- Инфляция;
- ВВП;
- Базовая ставка НБРК.
Резюме
- Ожидания экспертов финрынка в отношении курса нацвалюты заметно улучшились на фоне продолжающегося третий месяц подряд укрепления тенге: через месяц курс по паре USDKZT прогнозируется на отметке 517,1 ₸/$ (ранее: 532,8 ₸/$). Переоценка курса на коротком горизонте отражает действие ряда факторов — продажи инвалюты НБРК и КГС, налоговый период, притоки нерезидентов в ГЦБ и эффект жёсткой риторики регулятора.
- Однако на 12-месячном горизонте рост доллара к нацвалюте может составить 9% (тек. 508,1) — до 553,6 ₸/$. Ключевыми факторами такого движения могут выступить падение доходов от экспорта сырья, ожидаемый рост импорта на фоне реализации инвестиционных и инфраструктурных проектов, планируемое почти двукратное сокращение трансфертов из Нацфонда в следующем году (до ₸2,8 трлн против ₸5,3 трлн в 2025).
- Пересмотр ожиданий по нефти в сторону снижения (до 62,6 долл./барр. через год с показателя в 65,2) на фоне дисбаланса спроса и предложения усиливает риск глубокого отрицательного сальдо текущего счёта. Это будет оказывать фундаментальное давление на нацвалюту и негативно скажется на экономическом росте.
- Прогноз по росту ВВП через год ухудшился до 4,4% с 4,5% ранее. Более низкие цены на энергоресурсы, жесткие финансовые условия, двухзначная инфляция, сокращение изъятий из Нацфонда и эффект высокой базы текущего года могут негативно отразиться динамике экономического роста.
- Инфляционные ожидания экспертов на горизонте 12 месяцев ухудшились: прогноз по ИПЦ повышен до 11,7% (с 11,2% ранее). Пересмотр вверх может быть обусловлен высокими рисками низких цен на сырьё, ожидаемым ослаблением тенге, предстоящими налоговыми изменениями.
- С учётом повышенных инфляционных ожиданий и отсутствия признаков устойчивого дезинфляционного тренда (ИПЦ в ноябре ускорился, м/м) рынок закладывает сохранение базовой ставки на уровне 18% на заседании в январе.
- Однако через год базовая ставка может быть снижена до 16,5% под влиянием ожидаемого ослабления разовых проинфляционных факторов (эффект налоговой реформы и изменения тарифов может быть в большей степени исчерпан), охлаждения внутреннего спроса из-за высоких ставок и ужесточения макропруденциального регулирования, сокращения фискального стимулирования. Это создаст пространство для осторожного смягчения денежно-кредитных условий.
ОГРАНИЧЕНИЯ ОТВЕТСТВЕННОСТИ
Данные результаты не являются инвестиционной рекомендацией и отражают суждения независимых экспертов, а также не являются официальным мнением представленных организаций. АФК, равно как и участники данного исследования, не несут какой-либо ответственности за представленные в данном обзоре прогнозы, являющиеся не более чем экспертными суждениями в один конкретный момент времени.
Изменения цен на финансовых и товарных рынках являются следствием множества событий, происходящих в мире, различных по характеру и воздействию. Прогнозирование предполагает целый ряд допущений, которые могут моментально терять свою актуальность. В связи с изложенным выше, АФК рекомендует относиться с должной осторожностью к любым прогнозам, озвучиваемым публично.
PDF-версия результатов опроса экспертов
Любое использование аналитических материалов допускается только при наличии гиперссылки на источник afk.kz