Торговый баланс
Экспорт страны вырос на 6,2 млрд. долл. США (+36,2%) по отношению к аналогичному периоду прошлого года, составив 23,4 млрд. долл. США. Согласно последним данным Комитета по статистике МНЭРК за период январь-май 2017 года экспорт из страны увеличился на 5,2 млрд. долл. США преимущественно благодаря приросту по экспорту минеральных продуктов: 80% прироста было обеспечено данной статьей, что составляет 68,6% от совокупного экспорта РК.
Цифры не являются неожиданными – цены на нефть с 31 декабря 2016 года к текущему моменту выросли на 38%, в то время как физический объем экспорта нефти (сырая нефть и нефтепродукты) составил 27 185,6 тыс тонн, что на 0,06% меньше прошлогодних показателей (27 200,6 тыс тонн). В денежном эквиваленте конкретно на сырую нефть и нефтепродукты пришлось 10,5 млрд. долл. США (55,5%; +3,2 млрд. долл. США) экспорта за пять месяцев текущего года. 70% экспорта нефти приходится на такие страны как Италия (3,6 млрд. долл. США; 13,5% внешнеторгового оборота), Нидерланды (1,5 млрд. долл. США; 6,7% внешнеторгового оборота), Франция (1,3 млрд. долл. США; 5,1% внешнеторгового оборота) и Швейцария (1,0 млрд. долл. США; 4,0% внешнеторгового оборота), т.е. экономика Казахстана зависит от спроса на энергоносители со стороны этих стран в первую очередь. Статьи «минерального» экспорта, не относящиеся к нефтегазовому сектору, обеспечили в первые пять месяцев свыше 1,1 млрд. долл. США прироста экспортной выручки. Ключевые торговые партнеры по данным статьям – Китай (13,1% внешнеторгового оборота), Россия (20,1% внешнеторгового оборота).
В частности, в товарной структуре экспорта необходимо отдельно выделить следующее:
1) экспорт ферросплавов в физическом выражении вырос на 17% до 603 тыс тонн (937,9 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 435,2 млн. долл. США;
2) экспорт меди в физическом выражении снизился на 1,8% до 165,5 тыс тонн (907,9 млн. долл. США), но вырос в денежном выражении на 158,6 млн. долл. США за счет роста цен на медь;
3) экспорт проката из железа, нержавеющей стали в физическом выражении вырос на 4,3% до 972,3 тыс тонн (571,5 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 214,8 млн. долл. США;
4) экспорт природного газа в физическом выражении вырос на 9,4% до 9 274,4 тыс тонн (546,9 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 78,6 млн. долл. США;
5) экспорт не сырой нефти и нефтепродуктов в физическом выражении вырос на 12,5% до 1 490,5 тыс тонн (427,0 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 214,6 млн. долл. США;
6) экспорт мазута в физическом выражении вырос на 11,6% до 1 437,8 тыс тонн (403,8 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 203,3 млн. долл. США;
7) экспорт цинка в физическом выражении снизился на 3,6% до 118,0 тыс тонн (315,1 млн. долл. США), но вырос в денежном выражении на 118,0 млн. долл. США за счет роста цен на цинк;
8) экспорт каменного угля в физическом выражении вырос на 19,5% до 11 285,1 тыс тонн (220,8 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 121,0 млн. долл. США;
9) экспорт железной руды и концентратов в физическом выражении вырос на 2,6% до 3 560,3 тыс тонн (219,0 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 62,5 млн. долл. США.
Резюмируя вышесказанное следует выделить следующие два ключевых вывода:
1) основной прирост экспортной выручки был обеспечен ростом цен на нефть и нефтепродукты, в то время как физический объем экспорта нефти несколько снизился;
2) экспорт прочих товарных групп, относящихся к добыче полезных ископаемых, в основном, растет как в физическом, так и денежном выражении (за счет роста цен).
Импорт в страну в первом полугодии составил 14,8 млрд. долл. США, увеличившись на 2,1 млрд. долл. США (+16,8%). В отношении импорта, на основании статистики МНЭ РК за январь-май 2017 года, следует отметить, что самый крупным импортером в Казахстан является Россия (38,7% импорта), далее следуют Китай (15,4%), США (5,3%), Италия (3,5%). Европейские страны суммарно поставляют 20,7% импорта. В товарной разбивке на группу машины, оборудование, транспортные средства, приборы и аппараты приходится 36,1% совокупного импорта (3,9 млрд. долл. США). Данная статья в денежном выражении выросла по отношению к прошлому году на 36,1% преимущественно в силу удорожания. Сам по себе импорт куда более разнородный по номенклатуре и включает около 100 позиций, где ключевыми в разбивке по отдельным товарам являются:
1) Импорт нефти и нефтепродуктов (кроме сырых, с высоким содержанием масел и т.д.) в физическом выражении вырос на 34,6% до 865,3 тыс тонн (398,7 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 161,3 млн. долл. США;
2) Импорт бензина в физическом выражении вырос на 7,6% до 511,8 тыс тонн (224,3 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 80,5 млн. долл. США;
3) Импорт природного газа в физическом выражении снизился на 3,9% до 2 702,8 млн. куб м (161,3 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 20,6 млн. долл. США;
4) Импорт медикаментов в физическом выражении вырос на 35,9% до 11,3 тонн (350,5 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 65,3 млн. долл. США;
5) Импорт телефонных аппаратов, в т.ч. для сотовой связи в физическом выражении вырос на 14,3% до 1,4 тыс тонн (285,7 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 87,9 млн. долл. США;
6) Импорт плоского проката из железа в физическом выражении вырос на 86,1% до 221,1 тыс тонн (144,1 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 78,2 млн. долл. США;
7) Импорт легковых автомобилей и прочих моторных транспортных средств в физическом выражении снизился на 1,6% до 9 280 единиц (189,7 млн. долл. США) и вырос в денежном выражении на 57,3 млн. долл. США.
С точки зрения импорта, ключевые выводы следующие:
1) Казахстан очень зависит от импорта огромного перечня товаров, где любое удорожание (экзогенное - рост стоимости производства и издержек внешних партнеров; эндогенное - изменение курса тенге против корзины основных валют) напрямую негативно сказывается на профиците торгового баланса;
2) Около 75% импорта (79,9% экспорта) представлены Россией и Китаем, европейскими странами, соответственно, экспортные преимущества, получаемые от роста цен на товарных рынках, могут быть нивелированы торговой/валютной политикой (барьеры, пошлины, стандарты, сертификация, курсы валют, процентные ставки и т.д.) данных стран.
3) Рост цен на нефть и нефтепродукты «подогревает» инфляцию и со стороны импорта – в Казахстан импортируются нефтепродукты, природный газ, бензин, прочие производные.
Баланс первичных доходов
Основным компонентом данной статьи является чистый доход от прямых инвестиций. Отрицательное значение говорит о том, что доходы резидентов от инвестиций в стране и за рубежом являются меньше доходов нерезидентов по своим прямым инвестициям в Казахстан, в связи с чем формируется отрицательное сальдо по данным операциям. Говоря проще, инвестиционные доходы нерезидентов (участие в капитале в компаниях, работающих в Казахстане) выше соответствующих доходов резидентов.
Отрицательное сальдо баланса первичных доходов выросло на 2,8 млрд. долл. США, составив 9,0 млрд. долл. США. Данная статья исторически оказывает очень высокое давление на платежный баланс Казахстана. Пик доходов к выплате в пользу нерезидентов приходился на 2011 и 2012 годы (26,2 - 26,3 млрд. долл. США), когда торговый баланс был наиболее сильным (цены на нефть были в два раза выше текущих уровней). По данным НБРК, выплаты доходов иностранных прямых инвесторов выросли в сравнении с 1 полугодием 2016 года в 1,5 раза до 8,1 млрд. долл. США, а в целом отрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов в 1 полугодии 2017 года составило 8,4 млрд. долл. США.
Ключевой вывод по балансу первичных доходов текущего счета состоит в том, что инвестиционные доходы нерезидентов оказывают сильное влияние на отток иностранной валюты из страны и в текущем году это давление усилилось.
Финансовый счет
Все международные сделки с активами страны (их покупка и продажа) отражаются в счёте операций с капиталом и финансовыми инструментами. Другими словами, это операции с финансовыми активами и обязательствами резидентов по отношению к нерезидентам. Отрицательное сальдо по финансовому счету показывает чистое увеличение иностранных активов резидентов и/или чистое снижение их иностранных обязательств в результате проводимых операций. Т.е. если экономический субъект за указанный период привлечет финансирование из-за рубежа в виде долга, либо долевых/портфельных инвестиций, то это отразится в финансовом счете с отрицательным значением, т.к. это де факто обязательство. Если казахстанский резидент увеличивает свои инвестиции за рубеж, то это будет отражено с положительным значением.
Чистое принятие обязательств по финансовому счету составило 2,6 млрд. долл. США. За аналогичный период прошлого года в Казахстан было привлечено около 4,9 млрд. долл. США. Основной прирост в этом году был обеспечен притоком прямых инвестиций на сумму 4,1 млрд. долл. США (в прошлом году – 8,2 млрд. долл. США). Именно поэтому НБРК в своем пресс-релизе говорит о том, что более 50% доходов прямых иностранных инвесторов (8,1 млрд. долл. США), отраженных в балансе первичных доходов текущего счета было обратно инвестировано ими в дочерние предприятия в Казахстане. Кстати, в прошлом году был пик прямых инвестиций в страну (14,4 млрд. долл. США), чему в том числе могла поспособствовать легализация, т.к. объективно конъюнктурный фон складывался неблагоприятным.
Ключевые выводы состоят в том, что прямые инвестиции в страну в этом году снизились более чем на 2 млрд. долл. США, что негативно, а также то, что приток по финансовому счету достаточен для «закрытия» дефицита по текущему счету, что положительно. С этой точки зрения платежный баланс Казахстана в первом полугодии оказался сбалансированным.
Прочие статьи
В материале не описаны детально изменения некоторых статей в силу своей относительной второстепенности. Так, оказались не описаны баланс услуг текущего счета (там у Казахстана закономерно импорт превышает экспорт, т.к. консультантов мы приглашаем больше, чем готовы предложить внешнему миру), счет ошибок и пропусков (счёт несколько снизился до 1,0 млрд. долл. США, что подразумевает сокращение «теневого» характера операций), а также использование резервов НБРК (которые снизились на 875 млн. долл. США за период, но это уже совершенно другая тема), а также ряд прочих менее значительных статей платежного баланса. С предварительной оценкой платежного баланса можно ознакомиться по данной ссылке.