Рейтинговые агентства присвоили компании кредитные рейтинги на одну ступень ниже суверенного рейтинга страны
Текущие показатели АО «Казахстан Темир Жолы» (1Q18):
Активы: 3 158,1 млрд тенге (+7,1 млрд тенге; +0,2%)
Обязательства: 1 886,0 млрд тенге (-6,3 млрд тенге; -0,3%)
Капитал: 1 272,1 млрд тенге (+13,4 млрд тенге; +1,1%)
Прибыль: 21,4 млрд тенге (-4,6 млрд тенге; 17,7%)
Сокращение прибыли национального железнодорожного оператора по итогам первого квартала 2018 года в основном обусловлено ростом себестоимости реализации (+24,8 млрд тенге) и меньшими доходами от курсовой разницы (-16,0 млрд тенге). В частности, выросли затраты на персонал (+7,2 млрд тенге), топливо и ГСМ (+7,8 млрд тенге), а также на ремонт и обслуживание (+5,0 млрд тенге). При этом уменьшение доходов от курсовой разницы скорее всего связано с менее отчетливой ревальвационной динамикой тенге в первом квартале текущего года. Напомним, по итогам января-марта 2018 года курс национальной валюты против доллара США укрепился на 4,2% против укрепления на 5,9% по итогам аналогичного периода 2017 года. Хотим отметить, что доходы от грузовых перевозок по сравнению с первым кварталом 2017 года выросли на 37,3 млрд тенге до 206,4 млрд тенге
В активной части баланса компании следует отметить рост долгосрочных активов на 1,1% на фоне увеличения оплаченных авансов за основные средства (+29,5 млрд тенге). При этом отмечается сокращение текущих активов на 6,3% на фоне уменьшения прочих финансовых активов (средств в кредитных учреждениях, выданных займов; - 36,4 млрд тенге). Вместе с тем положительный прирост активов в том числе обусловлен увеличением торговой дебиторской задолженности (+11,0 млрд тенге). В текущей части активов около 38% приходится на долгосрочные активы, классифицированные как предназначенные для продажи (+7,5 млрд тенге).
Займы компании, на которые приходится 65% обязательств компании, в отчетном периоде сократились на 42,3 млрд тенге (-3,3%) до 1,2 трлн тенге, что и стало ключевой составляющей снижения обязательств компании. При этом примерно только четверть займов (24%) выражена в национальной валюте. В отчетном периоде КТЖ, в лице дочерней организации АО «КТЖ-Грузовые перевозки» освоила и погасила краткосрочный займ в размере 13,0 млрд тенге со ставкой вознаграждения 12% годовых. Ближайшая дата погашения еврооблигаций (в швейцарских франках) наступает 20 июня 2019 года на сумму 97,5 млрд тенге. При этом хотим отметить, что текущие обязательства компании превышают ее текущие активы почти на 40%, в связи с чем компании возможно придется привлекать заемные средства или продлить сроки погашения по уже предоставленным заимствованиям.
Росту собственного капитала компании способствовала капитализация резерва нераспределенной прибыли на сумму 11,4 млрд тенге. Основным акционером компании является Правительство РК в лице ФНБ «Самрук-Казына» (100% акций). Напомним, Правительством РК на 2016-2020 годы утверждены тарифы на услуги железнодорожной сети с ежегодным ростом тарифа на грузовые перевозки на 4%.
26 апреля S&P подтвердило долгосрочные кредитные рейтинги КТЖ и его дочерней компании АО «Казтемиртранс», владеющей парком грузовых вагонов, на уровне «BB-», прогноз - «Стабильный». Агентство ожидает, что в 2018 г. показатели операционной деятельности компании улучшатся, однако уровень долговой нагрузки останется высоким в связи со значительными капитальными расходами. В то же время 28 апреля т.г. Fitch подтвердило рейтинг компании на уровне «BBB-» со «Стабильным» прогнозом, что отражает высокую вероятность получения поддержки от государства в случае необходимости.
Анализ проводился на основании промежуточной неаудированной, либо аудированной отчётности компании/эмитента, а также прочей информации, размещаемой в открытом доступе на ресурсах KASE, ДФО и НБРК. Указанная информация не является инвестиционной рекомендацией и выражает субъективное мнение Аналитического центра АФК.
Любое использование аналитических материалов допускается только при наличии гиперссылки на источник afk.kz