26.05.2021
1860 просмотров
Высокая инфляция в Казахстане препятствует снижению рыночной стоимости денежных ресурсов

Аналитический центр АФК представляет вашему вниманию обзор процентных ставок на финансовом рынке Казахстана на 1 мая 2021 года.

Ключевые тенденции

  • Реальная процентная ставка в экономике (базовая за вычетом инфляции) с июля 2020 г. находится на относительно низком уровне (в пределах 1,5‒2%), стимулируя восстановительный рост экономики. Напомним, по исследованиям НБРК, равновесный для экономики страны уровень реальной ставки составляет 3,5‒3,7%, т. е., почти в два раза выше текущего.
  • Краткосрочные ставки денежного рынка (TONIA — привлечение тенговой ликвидности под залог ГЦБ) преимущественно удерживаются внутри границы процентного коридора базовой ставки, периодически отыгрывая периоды волатильности на валютном рынке, выплату квартальных налогов.
  • В отдельных сегментах рынка кредитования отмечается искажение справедливой стоимости ресурсов. Так, например, реальные ставки по ипотечным займам находятся на околонулевом уровне (госпрограмма «7-20-25»), по займам пострадавшему в период пандемии бизнесу (6%) и автокредитам (4%) — на отрицательной территории (от −1 до −3,5%), соответствуя развитым странам с низкой инфляцией.
  • Доходность корпоративных облигаций значительно (в два раза) разнится между малыми и крупными компаниями.
  • Рост процентных ставок в развивающихся странах (РФ, Украина, Турция и др.) может снизить интерес к ГЦБ РК. С конца февраля 2021 г. приток иностранного капитала в госдолг приостановился. На этом фоне доходности по последним размещениям облигаций МФРК демонстрируют небольшой рост.

Резюме

Для дальнейшего снижения монетарных условий в стране необходим возврат инфляции в целевые коридоры и ее удержание на устойчиво низком уровне (3‒4% к 2025 г.). Пока инфляционные процессы в стране находятся за пределами целевого коридора, логично ожидать, что рыночные ставки в краткосрочной перспективе, как минимум, не снизятся.

На фоне усиления проинфляционных рисков, включая восстановление потребительского спроса, повышения тарифов на электроэнергию, роста цен на ГСМ и инфляции у ключевых торговых партнеров, ожидания у опрошенных АФК экспертов смещаются в сторону ужесточения денежно-кредитной политики НБРК на горизонте следующих 12 месяцев.

Проблема объективно высоких рыночных ставок в Казахстане нивелируется относительно объёмными, дешевыми кредитными ресурсами, выделяемыми государством в рамках специализированных программ поддержки экономики.

Однако, несмотря на востребованность госпрограмм и их позитивный эффект в преодолении последствий кризиса, по мере восстановления экономики необходимо постепенное сокращение объёмов финансирования и субсидирования ставок вознаграждения. Взаимоотношения кредиторов с заемщиками должны строиться на рыночных принципах, а акцент господдержки должен смещаться на меры нефинансовой поддержки.

  PDF-версия обзора

Аналитический центр АФК регулярно готовит экономические обзоры различной периодичности об экономической ситуации на валютных, фондовых, товарных рынках, анализ эмитентов KASE, статистических данных Национального банка РК, Министерства национальной экономики РК, Министерства финансов РК, Комитета государственных доходов, а также прочих событий, оказывающих влияние на текущую экономическую ситуацию в стране.

Любое использование аналитических материалов допускается только при наличии гиперссылки на источник afk.kz

последние новости
18.10.2021
На рынке криптовалют вновь преобладают «бычьи» настроения
Сегодня ожидается запуск первого в США биткоин-ETF
15.10.2021
Повышение цен на электроэнергию на внутреннем рынке Китая способно разогнать мировую инфляцию
Китай начинает реформу рынка электроэнергии перед началом отопительного сезона
14.10.2021
ФРС США готова начать постепенное сокращение программы выкупа активов
Усиление инфляции в США сохраняется, по итогам сентября она выросла на 5,4%
14.10.2021
Миссия выполнена: экономике уже не требуются денежные стимулы Нацбанка
Аналитический центр АФК представляет вашему вниманию обзор льготных программ, финансируемых с участием Национального банка Республики Казахстан.
13.10.2021
Сокращение индекса деловой активности в стране обусловлено падением в секторах строительства и услуг
Консолидированный индекс PMI в сентябре составил 49,8, в сравнении с показателем в 50,2 в августе
12.10.2021
Эксперты: среднесрочные перспективы тенге улучшаются на фоне удорожания нефти