Аналитический центр АФК представляет вашему вниманию итоги развития и прогнозы в отношении мировой экономики и экономики Казахстана в 2025-2026 гг.

Ключевые тенденции

• В течение 2025 года прогноз МВФ по мировой экономике сместился от более слабых оценок в начале года к более позитивным во второй его половине под влиянием глобального смягчения финансовых условий, более устойчивого роста экономики США, фискальной поддержки в ряде крупных экономик и частичного восстановления мировой торговли.
• Согласно обновленному прогнозу МВФ (октябрь 2025 года), рост мирового ВВП замедлится до 3,2% по итогам текущего года, и до 3,1% в следующем году (3,3% в 2024 году). Таким образом, траектория глобальной экономики сохраняет характер умеренно замедляющегося роста в пределах 3%+, оставаясь ниже допандемийных темпов (3,6–3,8%) и долгосрочного среднего значения (3,7%).
• В то же время прогноз ведомства по росту ВВП Казахстана по итогам 2025 года выглядит заметно выше по сравнению с оценками годичной давности. Ожидается ускорение темпа роста до чуть выше 6,0% (4,6% годом ранее), что обусловлено увеличением добычи нефти (+14,1% за 11М25) и высоким внутренним спросом (+7,3% розничная торговля за 11М25).
• В отраслевом разрезе основными драйверами казахстанской экономики в 2025 году остаются транспорт (+20,3% за 11М25), строительство (+14,7%), горнодобывающий сектор (+9,7%) и торговля (+8,8%).
• Динамика в этих сегментах свидетельствует об активной инвестиционной и инфраструктурной деятельности, расширении нефтедобычи и сохранении высокого внутреннего спроса, что обеспечивает широкую отраслевую базу экономического роста.
• Однако по мере исчерпания эффектов ускоренного роста нефтедобычи и высокой базы 2025 года экономическая динамика в 2026 году всё в большей степени будет определяться внутренними ограничениями. Ожидаемое сокращение фискального стимулирования, более жёсткие финансовые условия и охлаждение розничного кредитования могут привести к более сдержанной траектории экономического роста.
• В результате, даже при отсутствии внешних шоков, потенциал ускорения экономики в 2026 году выглядит ограниченным, что закладывается в прогнозах МВФ и МНЭ РК в виде замедления темпов роста ВВП до 4,5% и 5,4% соответственно.
• В 2026 году внешние риски для экономики Казахстана могут быть связаны с более слабой сырьевой конъюнктурой относительно бюджетных параметров, замедлением экономик ключевых торговых партнёров, повышенной волатильностью потоков капитала, а также сохраняющейся сложной геополитической ситуацией в регионе.

Резюме

В 2025 году глобальная экономическая активность поддерживалась за счет смягчения финансовых условий, применения бюджетных стимулов и частичной нормализации международной торговли, что позволило сохранить темпы роста мировой экономики свыше 3%.

Улучшение глобальных финансовых условий и устойчивый экономический рост отразились на динамике рынков капитала. Снижение доходности безрисковых активов и рост прибыли корпоративного сектора способствовали дальнейшему притоку ликвидности и повышению интереса инвесторов к риску. На этом фоне, например, фондовые индексы в США, КНР и РК завершают год двузначным ростом (KASE +24,4%).

Продолжающееся снижение доходности казначейских облигаций США и индекса доллара к концу текущего года на ожиданиях относительно продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики Федрезерва существенно уменьшит давление на активы развивающихся стран и может стимулировать инвесторов и трейдеров к активным операциям carry trade. В моменте рынок закладывает два снижения процентной ставки ФРС США в 2026 году, и первое — уже через три месяца, в марте 2026 года. Напомним, в 2025 году ФРС трижды понижала базовую ставку и каждый раз на 25 б.п.: в сентябре, октябре и декабре 2025 года.

В то же время изменения на товарно-сырьевом рынке сложились разнонаправленно. Цены на нефть завершают год глубоким двухзначным снижением (-18%) на опасениях о переизбытке предложения сырья со стороны ОПЕК+ и США. Цены основных биржевых металлов, напротив, показали двухзначный рост (+97% на платину, +73% на палладий, +66% на золото), отражая структурные ограничения предложения и сохраняющуюся геополитическую напряжённость.

Такая дивергенция на товарно-сырьевых рынках формирует менее однозначную внешнюю среду для экспортноориентированных экономик и усиливает различия в каналах передачи ценовой динамики в макроэкономические показатели.

В этих условиях ожидаемые в 2026 году темпы экономического роста в Казахстане остаются относительно умеренными (5,4% — МНЭ РК, 4,8% — МВФ) и отражают сочетание внутренних факторов адаптации и внешних ограничений. Реализация налогово-бюджетных изменений, более жёсткие финансовые условия и ужесточение макропруденциального регулирования в розничном кредитовании, наряду с ослаблением внешней ценовой поддержки, будут сдерживать темпы расширения экономики. Это находит отражение в прогнозируемом сокращении профицита торгового баланса: по оценкам МНЭ РК, в 2026 году экспорт товаров составит $77,1 млрд, импорт — $67,7 млрд, что приведет к снижению профицита внешней торговли до $9,4 млрд по сравнению с $11,2 млрд в 2025 году (-16%).

PDF-версия обзора

Аналитический центр АФК регулярно готовит экономические обзоры различной периодичности об экономической ситуации на валютных, фондовых, товарных рынках, анализ эмитентов KASE, статистических данных Национального банка РК, Министерства национальной экономики РК, Министерства финансов РК, Комитета государственных доходов, а также прочих событий, оказывающих влияние на текущую экономическую ситуацию в стране.

Любое использование аналитических материалов допускается только при наличии гиперссылки на источник afk.kz