Аналитический центр АФК представляет вашему вниманию итоги развития и прогнозы в отношении мировой экономики и экономики Казахстана в 2024-2025 гг.

Ключевые тенденции

• В течение 2024 года прогнозы по росту мировой экономики пересматривались вверх на фоне глобального смягчения денежно-кредитных условий, бюджетных стимулов отдельных стран (н-р, КНР, США и Индии), более низких цен на сырьё и улучшения производительности труда вследствие широкого применения технологий ИИ.
• Согласно обновленному прогнозу МВФ (октябрь 2024), рост мирового ВВП по итогам текущего года составит 3,2% вместо прогноза на начало года в 2,9%. Аналогичный показатель ожидается и в следующем году, т.е. рост мировой экономики стабилизируется выше отметки 3%.
• В то же время октябрьский прогноз МВФ на 2024 г. по росту экономики Казахстана оказался ниже, чем прогнозировалось годом ранее (3,5% vs 4,6%) на фоне более низких цен на сырьё и задержки увеличения добычи на нефтяном месторождении Тенгиз.
• В разрезе отраслей экономики РК самая слабая динамика наблюдается в горнодобывающей промышленности (+0,1% за 11М24) из-за падения добычи нефти (-2%), тогда как основными драйверами казахстанской экономики в 2024 году остаются такие отрасли, как транспорт (+8,1%). торговля (+8,2%) строительство (+10,3%) и сельское хозяйство (+13,4%).
• Если в первой половине года наблюдалось синхронное улучшение финансовых условий по всему миру, то к его концу центробанки ряда развивающихся стран, включая Казахстан, Бразилию и РФ, повысили процентные ставки (см. ниже) в ответ на падение курсов нацвалют и усиление инфляционных процессов.
• Федрезерв на декабрьском заседании дал сигнал о более осторожном подходе к смягчению монетарной политики в 2025 году, как из-за всё ещё высокой инфляции в США (2,7% при таргете в 2%), так и благодаря устойчивости рынка труда и экономическому росту в целом. Прогноз по снижению ставки на 2025 год был пересмотрен до двух снижений по 25 б.п. вместо четырёх, ожидавшихся ранее.
• Вместе с ожидаемой реализацией протекционистской политики новой администрации Белого дома это может негативно повлиять на интерес инвесторов к рисковым активам (фондовые индексы, активы развивающихся стран), сырьевому рынку и мировой экономике.
• Такой сценарий может сохранить давление на курс тенге и замедлить динамику ВВП Казахстана. Тем не менее, по прогнозу МВФ, рост экономики РК в 2025 году составит 4,6% за счет увеличения добычи нефти на Тенгизе. В свою очередь, МНЭ РК прогнозирует рост ВВП в 2025 году в 5,6%.

Резюме

Глобальное улучшение денежно-кредитных условий в сочетании с бюджетными стимулами, ростом производительности благодаря новым технологиям, нормализацией энергетического рынка и международной торговли поддерживали экономическую активность в 2024 году.

В свою очередь, улучшение финансовых условий и устойчивый рост мировой экономики благотворно сказались на прибыли корпоративного сектора. Как результат, на фондовых рынках наблюдался существенный приток ликвидности и рост интереса инвесторов к риску. Например, фондовые индексы завершают год двухзначным ростом в РК и США и очень близкой динамикой в ЕС и КНР.

Изменения на товарно-сырьевом рынке сложились разнонаправленные. Цены на нефть завершают год снижением (-5%) на опасениях об увеличении предложения сырья в США и ограниченного потенциала ОПЕК+ по сокращению добычи. Цены основных биржевых металлов, напротив, выросли (+6,1% на алюминий, +9,2% на медь, +26,9% на золото) из-за высокой производственной активности в мировой экономике и сохраняющейся геополитической напряженности.

Между тем, если к концу прошлого года на рынках была уверенность в нормализации денежно-кредитных условий в мировой экономике, то сейчас ожидания не столь оптимистичны.

Так, в моменте рынок закладывает всего одно снижение процентной ставки Федрезервом в 2025 (на 25 б.п. в мае 2025 г.). На этом фоне индекс доллара и доходность 10-летних гособлигаций США демонстрируют довольно высокий рост, серьёзно увеличивая привлекательность долларовых активов относительно активов других стран, что проявляется в т.ч. в перенаправлении ликвидности с развивающихся рынков в США (н-р, отток капитала из КНР в ноябре установил исторический рекорд в $46 млрд).

При этом довольно большой список рисков в мировой экономике (высокий уровень госдолга, валютные риски в развивающихся странах, рецессия в экономиках стран ЕС, дефолты крупных финансовых конгломератов, рост протекционизма, социальная и геополитическая нестабильность, природные и техногенные катаклизмы) могут и вовсе привести к глобальному ужесточению монетарных условий, замедляя рост мировой экономики.

Тем не менее, ожидаемые в 2025 году темпы экономического роста в Казахстане относительно высокие (5,6% — МНЭ РК, 4,6% — МВФ) и обусловлены прогнозируемым увеличением добычи нефти (до 97,2 млн тонн с показателя 87,8 по итогам 2024 года), высокими бюджетными расходами и реализацией крупных инфраструктурных проектов. Согласно прогнозам МНЭ РК, в 2025 году экспорт товаров составит 82,3 млрд долларов, импорт — 63,1 млрд долларов. Но ожидаемый рост дефицита текущего счета (до 6,4 млрд долларов с показателя в 4,1) останется ключевым фактором давления на курс нацвалюты.

PDF-версия обзора

Аналитический центр АФК регулярно готовит экономические обзоры различной периодичности об экономической ситуации на валютных, фондовых, товарных рынках, анализ эмитентов KASE, статистических данных Национального банка РК, Министерства национальной экономики РК, Министерства финансов РК, Комитета государственных доходов, а также прочих событий, оказывающих влияние на текущую экономическую ситуацию в стране.

Любое использование аналитических материалов допускается только при наличии гиперссылки на источник afk.kz