Аналитический центр АФК представляет вашему вниманию обзор внешнеэкономической деятельности Казахстана и её влияния на курс тенге по состоянию на июль 2021 года.

Ключевые тенденции

• Хронический дефицит счета текущих операций (СТО) способствует постоянному спросу на инвалюту в стране. Финансирование этого дефицита происходит как за счет привлечения капитала из-за рубежа (иностранные инвестиции и займы), так и из резервов НБРК.
• С другой стороны, давление на нацвалюту также оказывает стимулирующая бюджетная политика, приводящая к росту импорта.
• Несмотря на высокую долю трансфертов из Нацфонда (в 14–21 гг. более трети всех поступлений в республиканский бюджет приходилось на трансферты), бюджет ежегодно сводился с дефицитом (в среднем на 1,4 трлн тенге).
• «Двойной дефицит» — бюджета и СТО — ускоряет инфляционные процессы, приводит к наращиванию внешнего долга, ухудшая международную инвестиционную позицию страны, усложняя достижение долгосрочной устойчивости роста экономики.
• В 2020 году наблюдалось максимальное отрицательное значение статьи ошибок и пропусков (отток 10 млрд долларов).
• Отмечается рост валютных операций НБРК, НФ и КГС в общей доле предложения инвалюты на KASE. За последние 17 месяцев на эти операции, в среднем, приходится почти половина (44%) всего предложения валюты на рынке.
• Вместе с тем стремительный рост цен на нефть (с января 2021 г. Brent подорожал на 46%) будет способствовать выравниванию дефицита СТО и республиканского бюджета и, соответственно, снижению повышенного давления на курс нацвалюты.
• Другим позитивным фактором может послужить улучшение бюджетной дисциплины, ускорение приватизации госактивов, приток иностранного капитала в ГЦБ РК на фоне сохранения положительных ставок в системе.

Резюме

На протяжении последних семи лет в РК отмечается «двойной дефицит» СТО и республиканского бюджета, что оказывает значительное давление на курс нацвалюты, ускоряет инфляционные процессы, приводит к наращиванию внешнего долга, тем самым усиливая уязвимость экономики к внешним условиям (сырьевого рынка и рынка капитала).

Для компенсации дефицита бюджета и СТО используются как внутренние ресурсы (активы Нацфонда, резервы НБРК), так и внешние (инвестиции и займы). На этом фоне, например, активы Нацфонда с 2014 года снизились на 22%, с 73,2 до 57,1 млрд долларов, а внешний долг увеличился с 71 до 95% от ВВП, в том числе госдолг вырос с 14% до 29% от ВВП.

Вместе с тем, с отмечаемым быстрым восстановлением как мировой экономики, так и казахстанской, необходимость в мягкой бюджетной политике значительно снижается. В восстановительный период целесообразно рассмотреть бюджетную консолидацию, включающую оценку эффективности различных госпрограмм поддержки экономики с последующим свертыванием неактуальных и неэффективных программ, перенаправлением части расходов на поддержку диверсификации экономики.

Таким образом можно увеличить доходы ненефтяного бюджета, что в сочетании с более благоприятными внешними условиями позволит выровнять оба дефицита, усилить чистую международную инвестиционную позицию, а также снизить давление на нацвалюту.

  PDF-версия обзора

Аналитический центр АФК регулярно готовит экономические обзоры различной периодичности об экономической ситуации на валютных, фондовых, товарных рынках, анализ эмитентов KASE, статистических данных Национального банка РК, Министерства национальной экономики РК, Министерства финансов РК, Комитета государственных доходов, а также прочих событий, оказывающих влияние на текущую экономическую ситуацию в стране.

Любое использование аналитических материалов допускается только при наличии гиперссылки на источник afk.kz