Рост инфляционных ожиданий и доходностей гособлигаций привёл к снижению фондовых индексов и золота

В преддверии решения по базовой ставке баланс спроса и предложения на валютном рынке сместился в сторону покупателей нацвалюты. По итогам биржевых торгов четверга курс по паре USDKZT снизился до 466,22 теңге за доллар (-1,39 теңге) при объёме торгов в 593,7 млн долларов (+364,3 млн долларов). Вероятно, укреплению нацвалюты способствовали ожидания сохранения жёстких денежно-кредитных условий, высокие нефтяные котировки и увеличение предложения инвалюты экспортёрами.

После более существенного, чем ожидал рынок, снижения базовой ставки в июне, сразу на 100 б.п., и одновременного усиления отдельных проинфляционных рисков большинство участников июльского опроса ожидают паузы в цикле смягчения денежно-кредитной политики. Так, 53% респондентов полагают, что на сегодняшнем заседании НБРК сохранит базовую ставку на уровне 17,0%.

Оставшиеся 47% допускают её дальнейшее снижение до 16,75%. В пользу такого сценария могут свидетельствовать продолжающееся замедление годовой инфляции, снижение инфляционных ожиданий, сохранение высокой реальной ставки и признаки охлаждения внутреннего спроса. Вместе с тем близкий баланс мнений участников опроса указывает на сохраняющуюся неопределённость относительно дальнейшей траектории денежно-кредитной политики.

Диаграмма 1. Курс по паре USDKZT:

Источник: KASE

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Доходности денежного рынка показали разностороннюю динамику в четверг на фоне структурного профицита ликвидности в системе. Ставка TONIA уменьшилась с 16,64% до 16,51%, тогда как доходность SWAP-1D выросла с 13,05% до 13,13%. Общий объём торгов составил 634,4 млрд теңге (-3,8 млрд теңге). В то же время спрос на депозитном аукционе Национального Банка увеличился до 1,1 трлн теңге (+412 млрд теңге) и был удовлетворён на 100% по ставке 17% годовых. На фоне высоких изъятий открытая позиция по операциям Национального Банка удерживается вблизи отметки в 7,8 трлн теңге.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК

Индекс KASE в четверг снизился на 0,6%, завершив сессию на отметке 7 671 пункт. Наибольшее снижение показали акции Казатомпрома (-1,9%) и Kaspi (-1,2%), вероятно, вследствие фиксации прибыли после предшествующего роста.

НЕФТЬ

Нефть Brent в четверг выросла до 100,7 доллара за баррель (+7,0%) после атак на нефтяные танкеры в Красном море и усиления опасений относительно стабильности поставок из региона Персидского залива. Между тем Goldman Sachs ожидает, что цена Brent может превысить 120 долларов за баррель в четвертом квартале и составит в среднем 100 долларов за баррель в следующем году — в случае, если судоходство через Ормузский пролив останется затрудненным до конца 2027 года.

РИСКОВЫЕ АКТИВЫ

Американские биржевые индексы продемонстрировали снижение на 1,0-2,2% на фоне роста проинфляционных рисков и разочаровывающих финрезультатов крупных техкомпаний. Резкий рост цен на нефть усилил ожидания в отношении более продолжительного периода высоких процентных ставок и привёл к повышению доходностей американских гособлигаций, что оказало давление на рисковые активы. В то же время Alphabet (акции упали на 6,9%) и Tesla (-14,5%) сообщили об отрицательном свободном денежном потоке во втором квартале на фоне резкого увеличения капитальных затрат, усилив опасения относительно окупаемости масштабных инвестиций в ИИ. 

Дополнительным фактором неопределённости для мировых рынков стало объявление администрацией Белого дома о введении импортных пошлин в отношении 60 крупнейших торговых партнёров США. Новые ограничения, мотивированные борьбой с использованием принудительного труда в производственных цепочках, усиливают опасения относительно дальнейшего роста торговых барьеров и их потенциального влияния на мировую экономику.

ЗАЩИТНЫЕ АКТИВЫ

Несмотря на обострение геополитической ситуации, цена золота снизилась до 4 136 долларов за унцию (-2,5%). Инвесторы сосредоточили внимание на росте доходности казначейских облигаций США (UST10Y с 4,68 до 4,70%) и укреплении индекса доллара (+0,3%), ухудшающих привлекательность драгоценного металла. При этом сохраняющаяся геополитическая напряжённость ограничивает потенциал дальнейшего снижения котировок золота.

События в Казахстане:

• Правительство утвердило правила стратегического цифрового майнинга.
• Казахстану срочно нужны корабли: на Каспии построят две верфи сразу.
• В Казахстане рухнула добыча нефти из-за атак дронов на танкеры — Reuters.
• Единый QR: Нацбанк ответил на главные вопросы бизнеса о комиссиях.
• Наследники смогут получать страховые выплаты по пенсионным аннуитетам.
• В Казахстане ужесточают контроль над ценами на продукты.
• Токенизированные активы становятся новым способом доступа к фондовому рынку.

Корпоративные события:

• Moody’s повысило кредитный рейтинг ForteBank до Ba1 со стабильным прогнозом.
• S&P Global Ratings повысило рейтинги СК Alatau City Garant.
• Maritime House (UK) инвестирует $107 млн в производство рения в Казахстане.
• KBR (США) поможет построить первый завод SAF в Казахстане.
• Бутадиен выпустит облигации на AIX на 543,5 млн юаней.
• На базе МАЭК построят новые парогазовые установки мощностью до 500 МВт.

Международные события:

• Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США 24 сентября — Трамп.
• Иран заминировал Ормузский пролив и объявил его закрытым.
• Мировая торговля товарами выросла на 12,5% на фоне ситуации на Ближнем Востоке.
• Евросоюз ввел новые санкции против 48 физических и 170 юридических лиц.
• Еврокомиссия оштрафовала Google на 890 млн евро.
• США ввели пошлину на импорт товаров из Казахстана и еще 59 экономик.
• ЦБ Турции в четвертый раз подряд оставил ставку на уровне 37%.